第一，水价形成机制不合班，未充分反映经营成本的变化。成都市自来水价格山来在西部五省省会城市、居于较低水平，且水价调整不及时，相对滞后，自2005年4月调整以来，到12009年底一直未做调整，期间随着原水费、制水材料、电力等供水成本的不断攀升以及新增管网固定资产折旧的增加，自来水公司经营压力不断加大，导致自来水公司盈利能力较差，政府主要采取政府补助的形式对低水价进行补贴，未能形成水价与供水成本价格变动的联动机制，水价的市场化程度不高，定价原则未遵循“弥补成本、合理利润”的市场化原则，不能充分弥补自来水公司的成本费用，并实现合理利润水平。

第二，向成都市自来水六厂B厂(成都通用水务丸红供水有限公司) BOT项目购水导致收入和成本倒挂，出现了一定的非市场化亏损。依据成都通用水务丸红供水有限公司与成都市政府的(BOT协议》之约定，丸红公司为成都市自来水六厂B厂BOT项目实施主体，自来水公司作为成都市政府指定的购水人，自2002年8月11日起至2017年8月10日每年向成都通用水务丸红供水有限公司采购一定数量的净水，转售给终端用户，按照《BOT协议》，自来水公司要以较高的价格采购净水，自来水公司采购的净水价格加上售水环节费用及输配水过程中管网损耗的成本高于自来水公司出售该部分净水的价格，导致自来水公司收入与成本倒挂，履行(BOT协议》出现了一定的非市场化亏损。

自来水公司的未来发展明朗，盈利前景可期，主要分析如下

第一，自来水价格的持续上调将大幅提升自来水公司的盈利能力。近年来，国家加大了水价改革的力度，《水利工程供水价格管理办法》《关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知》等文件相继出台，水的资源性、稀缺性特点凸现，城市供水价格的逐步上调成为大势所趋。根据1998年9月国家计委和建设部共同印发的《城镇供水价格管理力法》，供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8%-10%，自来水公司的盈利能力远低于供水企业合理的盈利水平。随着国家对水资源稀缺性认识以及水务行业市场程度的提高，通过提高水价等措施来合理分配和使用水资源已成为解决水资源危机的核心思路，鉴于此，成都市中心城区居民生活用水和特种用水价格实施了调整，其中居民生活用水采取两年分步调整到位的方式，从2010年6月1日起，上调了 中心城区居民生活用水价格和特种用水价格，其中居民生活用水由1. 35元/吨上调至1. 70元/吨，从2011年1月1日起，居民生活用水价格再上调一一次，由1.70元/吨上调至1. 95元/吨。在原水费、制水材料、电力等成本不发生变化的情况下，提高水价将增加自来水公司收入，但并不影响公司的主营业务成本及三项费用，仅需增加缴纳增值税及少量营业税、城建税等税金及附加，水价的上调将大幅提升自来水公司的盈利能力，使自来水公司的盈利能力回归到行业合理利润水平范围内，逐步建立以合理利润目标为导向的市场运作机制。

第二人口的增长以及供水区域的扩大将为自来水公司未来盈利前景提供有力保障。近年来，成都市城市化进程加快，用水量明显提高，自来水供应需求旺盛。目前，自来水公司供水能力为178万立方米日，为成都市外环路以内的中心城区(一圈层)提供自来水供应服务，供水面积超过300平方公里，用水人口约400万人，。根据《成都市供水规划》提出的“覆盖一圈层、辐射一圈层、指导三圈层了的统筹区域供水体系，成都市将按照水源水系及地理环境特征确定供水区域，在多个区市县的行政区域内，打破城乡二元结构，自来水公司作为大规模生产、工艺先进、成熟、稳定的水厂，出厂水质可靠、较为优良，不仅负责城市供水，未来还应当向城镇、农村供水。在该体系下，一圈层完全采用集中供水，二圈层的新都、青白江、龙泉、温江、双流、郫县由一圈层和当地联合供水，规划同时要求对于目前水源较差或保证率不高的二圈层各区县及地处三圈层的新津，不再建设新水厂，也不再对现有水厂进行大规模扩建，城镇小型水厂远期逐渐关闭。在统筹区域供水体系下，自来水公司的自来水供应实现了区域的拓展，自来水需求从中心城区拓展到了一圈层的四区两县，且随着中小型水厂未来的关闭，市场对公司的自来水供应需求将逐步增加，根据《成都市供水规划》，到2020年二圈层四区两县的日供水量将由目前的41.45立方米/日增长到85.60正方米/日，年均复合增长率将达8.4%。此外，根据中国工程院《中国可持续发展水资源战略研究报告》，我国供水行业将长期保持稳定增长，到2030年城市供水需求年均复合增长率将达4. 3%，随着公司“三步走”战略的实施，在供排水一体化水务集团打造成功的基础上不断拓展异地水务市场，实现跨区域发展格成为公司战略发展的必然，这将使公司分享到全国其他地区持续增长的供水需求。因此，自来水公司未米的供水最将随着人口的持续增长以及供水区城的扩大保持稳定上升的趋势，未来盈利前景广间

第三，自米水公司市场化盈利能力的还原将节约其运营成本升确保获取合理利润。自来水公司作为国有控股00%的企业，历史上企业经营与政府职能边界不清晰，过去承担了购买B项日净水的非市场化的亏报。根据2010年8月8日成那市人民政府与自来水公司签署的KBOT补充协议》，明确将BOT净水购水主体还服为了成都市政府，自米水公司仅作为指定人代政府支付相应的购水故项，自来水公司作为完全面向市场独立自主经营的市场主体，不再代政府承担相应的高价购水义务。同时，成都市政府与米水公可于20101F8月6日签订的《供水特许经营权协议》明确了冰价的确定原则为水贵的收取新应足以覆盛供水业务的合理成本 税金及法定规费十合理利润。前还协议的签署使自来水公司运管成本得以节约，并确保自来水公司通过市场化的运作获得合理的利润，未来盈利自最更加明明。

自来水公司的评估情况及定价合理性分析

(一)自来水公司的评估情况

根据四川华衡發产平估有限公司对自米水公司截至2010年9月30日的资产状况出凡的《评估报告》[川华衡评报(2010116明] (兴哲集团正在就评店结果履行国资备案程序》，自来水公司服东权益聚面价值12.7449万元，采用成本法的评估价值90.934 28万元，增值积28.189.31万元地值率1732%:此外，本次评估还采用收益法对该评估结果进行了验证，在收益法下，自米水公司的净资产价值评估值为195. 970.73万元两种方法评估结果相比，相差5, 036.45万元，差异率为2 64%

甚于以下原因，本次评估选用成本法的结果作为最终评估结果:

1、自来水公司未来收入及贷本性支出预测的不确定性水量供应的增长依赖于管网建设，组管网建设与城市发展进程、城市规划等密切相关。方面， 管网县香配在直核影响到日米水侠应时的大小，导致预测的水量可能和实际存在差异，对收入预测带来较大影响，同时，对管网建设的资本性文出金额、支出时间带来一定不确定性，对评估结果带来影响。

2、 未来成本预测的不确定性，在自米水公司的付现成本中，告网维护费占较大比例，但得年管网维护费的支出受告网损坏等偶然事件的影响，预测期管网费用的文出水平是在历史数据基础上进行的调整和估计，仍然可使和实际情况存在差异，成本的预湖具有一定不确定性

3、预测期选取的折现率 具有不确定性:因国际金融危机对我国宏观经济产生较大了影响，未来经济环境中不确定因素增多，国家财政政策和货币政策处于调整中，本次评信收益法对资金成本的预测基于评份基准日的政策条件下鉴干评估师专业能力的限物。，无法对未来利率水平是向给下准确的身断，对资金成本和折现率的预利带来影利

4收益法丽测是处立征诺多股设基础上的，若假设的有项和未来发生的事项如存在不一致的情况，将对评估结果产生重大学刊

结论
通过以上分析可知， 随着水务行业的市场化改革步伐加快，成都市供水需求的持续增长以及自来水销售价格的逐步上调，自来水公司具有良好的发展前景。本次收购自来水公司将完善公司供排水一体化的业务构架，形成自来水供应业务与污水处理业务的协同效应，增强规模优势，增强公司后续发展动力，为实现公ma司最终战略目标打下坚实的基础。